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在7月1日至2日國務(wù)院召開小企業(yè)金融服務(wù)座談會后，一直為融資難題所困擾的部分能源企業(yè)，似乎增強了解題信心。這些企業(yè)中包括面對“環(huán)保從嚴令”和持續(xù)虧損雙重壓力的火電企業(yè)，也包括近年來產(chǎn)能擴大趨勢明顯而利潤率下滑的太陽能、風(fēng)電等新能源企業(yè)。如何突破融資難這一瓶頸，今后資金支持將如何延續(xù)，是這些企業(yè)生存發(fā)展過程中無法回避的問題。

　　火電：三柄“利劍”高懸企業(yè)再融資受阻

　　盡管政府提高了部分地區(qū)的工業(yè)用電價格，但“十二五”期間，火電企業(yè)的壓力仍然不小?！痘痣姀S大氣污染物排放標準》即將出臺，火電環(huán)保標準仍然“從嚴”。面對近乎嚴厲的環(huán)保政策和繼續(xù)高升的資產(chǎn)負債率，火電企業(yè)盈利能力持續(xù)惡化，很難融得所需要的資金。

　　未來幾年，用電負荷持續(xù)增長、環(huán)保政策更加嚴格以及火電資產(chǎn)負債率逐步攀升，將成為高懸在火電企業(yè)頭頂上的三柄“利劍”。

　　政策從嚴機組運行費用攀高

　　“中國目前的環(huán)保形勢依然嚴峻，盡管取得了一定的成就，但由于污染物總量增長，形勢進一步惡化。”國電環(huán)境保護研究院副院長朱法華在2011中國清潔電力論壇上表示。

　　“十二五”期間，電力環(huán)保形勢異常嚴峻。一是二氧化硫減排空間全面收窄，二是現(xiàn)有機組脫硝增容改造任務(wù)艱巨、脫硝改造任務(wù)進展緩慢。環(huán)保問題一直令發(fā)電企業(yè)頭痛不已。就在去年，華電、大唐在再融資過程中遭遇環(huán)保難題。自然之友等12家國內(nèi)環(huán)保組織聯(lián)名致信環(huán)保部，提請環(huán)保部關(guān)注華電國際電力股份有限公司和大唐國際發(fā)電股份有限公司在上市環(huán)保核查期存在環(huán)境違規(guī)問題。

　　然而，面對業(yè)界普遍關(guān)注的《火電廠大氣污染物排放標準》，環(huán)保部總量司大氣處處長吳險峰在上述論壇中表示，標準已經(jīng)通過了最后一次內(nèi)部討論，從國家角度來講，排放標準不可能放寬。“新的排放標準要求更嚴，對脫硫和除塵都是一個大的挑戰(zhàn)，目前很多電廠是做不到的。”吳險峰表示。

　　這對本已連年虧損的火電企業(yè)無疑是“雪上加霜”。中國電力企業(yè)聯(lián)合會秘書長王志軒此前曾專門撰文指出，火電企業(yè)因電煤價格持續(xù)上漲，加之煤電聯(lián)動不能及時到位，行業(yè)大面積虧損，生產(chǎn)經(jīng)營困難，有些企業(yè)資金鏈甚至有斷裂的危險，排放標準提高所需要大量的資金和成本難以消化。

　　“如果從經(jīng)濟性的角度講，脫硝、脫硫效率標準過高并不經(jīng)濟，環(huán)保效益也達不到預(yù)期，因為隨著火電機組改造難度加大，運行費用也在不斷提高。”中國電力企業(yè)聯(lián)合會環(huán)境資源部副主任潘荔在論壇上表示。

　　虧損嚴重企業(yè)陷融資困局

　　“標準出臺后，如果補貼不到位，無異于在本就虧損的火電企業(yè)傷口上撒鹽。”國泰君安電力行業(yè)高級分析師王威對記者說，“國家規(guī)定必須進行脫硝改造，火電企業(yè)買煤已經(jīng)很困難，在此壓力下無疑要采取銀行貸款、融資等方式購買脫硝設(shè)備。”

　　對于五家發(fā)電集團而言，再融資是不得不做的“功課”。煤價大幅上漲導(dǎo)致火電企業(yè)全年利潤大幅下降，公司營業(yè)成本上升幅度顯著高于營業(yè)收入上升幅度?；痣娖髽I(yè)要想獲得可持續(xù)發(fā)展，必須再融資。

　　然而，受虧損的影響，火電企業(yè)再融資并不順利。“以前的再融資股價定得較高還有很多機構(gòu)搶購，現(xiàn)在股價普遍定得較低，但募集到的資金還不如以前充足。”王威表示。

　　中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1~4月份，全國電力行業(yè)利潤當(dāng)年累計增速自2009年5月份以來首次由正轉(zhuǎn)負?；痣娖髽I(yè)資產(chǎn)負債率繼續(xù)高位上升，中部、東北地區(qū)各省份火電企業(yè)繼續(xù)全部虧損。1~5月份，五大發(fā)電集團火電業(yè)務(wù)繼續(xù)巨額虧損。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，由于火電企業(yè)虧損、負債嚴重，銀行貸款風(fēng)險陡增，銀行給這些企業(yè)貸款比以前緊多了，以前發(fā)電企業(yè)向銀行貸款，利率通常能夠下浮10%左右，但現(xiàn)在利率還要上浮。目前，五大發(fā)電集團火電資產(chǎn)負債率均超過80%。

　　“我們建議火電的節(jié)能環(huán)保不能脫離技術(shù)，不能脫離經(jīng)濟。我們要加快電價改革和火電投融資的機制建設(shè)。”潘荔在論壇上建議。

　　但單靠火電資產(chǎn)融資的路徑顯然已經(jīng)無法繼續(xù)，事實上，發(fā)電集團已經(jīng)開始改變資本運作的路徑。“大一統(tǒng)”式的整體上市思路已經(jīng)被拋棄，以新能源等比較有吸引力的資產(chǎn)搭配火電資產(chǎn)一并作為募集資金購買的標的資產(chǎn)的方式開始實行。去年，五大發(fā)電集團紛紛瞄準新能源這個平臺進行再融資。

　　此外，除了企業(yè)自身融資之外，政府鼓勵政策也必不可少。《火電廠大氣污染物排放標準》配套政策——“十二五”火電煙氣脫硝電價優(yōu)惠政策何時出臺及補貼標準如何規(guī)定等問題成為業(yè)界關(guān)心的焦點。“國家既然要求火電應(yīng)用脫硝設(shè)備就要有相應(yīng)的鼓勵政策，否則火電廠很可能會為了節(jié)省成本而閑置設(shè)備。”王威說。

　　據(jù)吳險峰透露：“關(guān)于脫硝補償電價，目前正在計算成本，由于火電廠脫硝成本低于脫硫成本，所以其價格應(yīng)該比脫硫要低。”而之前執(zhí)行的脫硫補貼電價為每千瓦時1.5分。

　　光伏：補貼政策“變臉”技術(shù)吸引資本投入

　　火電企業(yè)頭頂“利劍”高懸，被認為能趁勢突進的光伏企業(yè)日子也不好過。6月23日，福建鈞石能源有限公司董事趙小勇告訴記者：“幾個月來，隨著歐洲太陽能補貼政策的‘變臉’，國內(nèi)光伏產(chǎn)品價格下跌普遍達到30%。”

　　歐洲光伏補貼的下降，對長期依賴國外市場的中國光伏產(chǎn)業(yè)來說，無疑是個巨大的打擊。整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈市場價格全線下跌已是不爭的事實。業(yè)內(nèi)人士認為，2011年業(yè)內(nèi)企業(yè)間的市場競爭必然激化，價格戰(zhàn)即將到來，行業(yè)洗牌不可避免。如果光伏企業(yè)融資問題不解決，將很難進入下一個利潤增長點。

　　上游產(chǎn)業(yè)重組利潤下滑成融資風(fēng)險

　　針對目前國內(nèi)光伏行業(yè)領(lǐng)域80%都是小企業(yè)的現(xiàn)狀，中投顧問分析報告認為，企業(yè)的市場份額大多集結(jié)在缺乏技術(shù)門檻的組件和電池片環(huán)節(jié)，幾百噸的規(guī)模很難抵御價格戰(zhàn)，今年年底將是這些企業(yè)被淘汰的“大限”。

　　據(jù)了解，多晶硅產(chǎn)業(yè)作為光伏產(chǎn)業(yè)的上游，在經(jīng)過2008年產(chǎn)能的高速增長和利潤到頂之后，迅速掉進了下降通道，因產(chǎn)能過剩和國際需求縮減帶來了收益率的大幅度下調(diào)。短短兩年的時間，毛利率由之前的300%降至目前的不足10%。而光伏組件廠商日子也很不好過。上游多晶硅利潤下滑，下游市場增速放緩，受兩頭夾擊的電池片、組件企業(yè)利潤將進一步縮減。

　　未來光伏產(chǎn)業(yè)應(yīng)該怎么走，技術(shù)創(chuàng)新和規(guī)模經(jīng)營或?qū)⒁鹌髽I(yè)關(guān)注。

　　“行業(yè)核心技術(shù)多年沒有根本性突破，企業(yè)要想生存下來，還要加大技術(shù)創(chuàng)新力度，以便爭取到更多資本投入。”在接受采訪時，青云創(chuàng)投投資合伙人朱盾鳴認為，對于多晶硅、電池片、組件企業(yè)來說，利潤下滑將成為其融資的最大風(fēng)險，對投資者來說，“沒有必要追漲無核心技術(shù)、核心工藝、核心設(shè)備的項目。”賽維LDK太陽能高科技有限公司姚風(fēng)也表示，專注于光伏發(fā)電技術(shù)進步，能夠推動成本轉(zhuǎn)化率的提高。

　　“未來的光伏產(chǎn)業(yè)將是一個規(guī)模更大，但是利潤空間趨于合理的產(chǎn)業(yè)，將是‘實干造英雄’的時代。”常州天合光能有限公司副總裁孫海燕告訴記者，“中國光伏市場，其實沒有什么芝麻開門的秘訣，實際上無非就是成本、創(chuàng)新、質(zhì)量、規(guī)模這幾個關(guān)鍵因素。如果規(guī)模擴大一倍的話，成本能降低20%。”

　　下游電站利好融資仍是一道坎

　　記者了解到，面對上游市場需求的萎縮，光伏業(yè)向產(chǎn)業(yè)下游轉(zhuǎn)移的趨勢漸顯。力諾光伏集團系統(tǒng)集成事業(yè)部總經(jīng)理張峰告訴記者，“要將太陽能綠色資源留在中國，首先需要建設(shè)大型的光伏電站和光熱電站。”

　　針對光伏企業(yè)介入光伏電站領(lǐng)域，分析人士認為，這一產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，能為光伏企業(yè)貢獻25%的毛利率。然而，光伏電站的融資問題卻是一道坎。

　　與多晶硅生產(chǎn)線不同，國內(nèi)建光伏電站未來能夠收到多少回報，并不能在利潤表上立竿見影地體現(xiàn)出來。這使得投資者對這一行業(yè)較為謹慎，也正因如此，資金成為光伏電站發(fā)展的緊缺生產(chǎn)要素。“下游要做強做大，就必須做解決方案，需要資本、時間和人力的統(tǒng)一。對于中盛光電來說，現(xiàn)在最大的問題是資本的短缺。”中盛光電總經(jīng)理佘海峰說。

　　張峰也表達了對融資的期待：“國內(nèi)光伏融資環(huán)境有障礙。融資機構(gòu)和國家大型銀行真正參與到光伏行業(yè)的還非常少。”“中國的商業(yè)銀行不做長期項目，企業(yè)很難從國內(nèi)銀行拿到貸款。因此，融資大多在歐洲進行，但當(dāng)前的問題在于整個歐洲的信用危機，使得歐洲的銀行不愿意放錢。”佘海峰表示，在歐洲融資，最主要的就是建立一些成功案例，提升可融資能力和企業(yè)的盈利能力。

　　而在光熱電站領(lǐng)域，據(jù)資料顯示，去年12月國內(nèi)首座聚光熱發(fā)電站在內(nèi)蒙古鄂爾多斯招投標，國內(nèi)11家企業(yè)購買了標書。隨著大唐公司今年5月中標，中國的光熱發(fā)電拉開了序幕。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，大唐、國電、華電、華能在國內(nèi)都開始運作不同規(guī)模的光熱發(fā)電項目。

　　然而，對普遍看好光熱電站的企業(yè)來說，高額的初始投資亦是最大的問題。

　　據(jù)中海陽新能源電力股份有限公司總監(jiān)胡磊透露，內(nèi)蒙古鄂爾多斯50兆瓦的光熱電站投資十分巨大，“我們算過初始投資是16億~20億人民幣。”

　　“光熱發(fā)電遵循著規(guī)模越大成本越低的規(guī)律。目前，業(yè)界普遍認可的規(guī)模是1000兆瓦，規(guī)模達到1000兆瓦的光熱電站發(fā)電成本能降低到0.7元到0.8元每千瓦時。”力諾瑞特總經(jīng)理申文明告訴記者，光熱發(fā)電的技術(shù)問題已經(jīng)解決，但是前期投入非常大，“像1000兆瓦規(guī)模的電站需要200億的前期投資，這是很多企業(yè)難以承受的。”

　　業(yè)內(nèi)人士表示，建設(shè)光熱電站融資的難度主要源于設(shè)備、技術(shù)的昂貴。胡磊認為，如果在未來2~3年之內(nèi)，中國核心設(shè)備實現(xiàn)國產(chǎn)化之后，價格優(yōu)勢就非常明顯，“至少可以比歐美低三分之一的程度。”他表示，這會消解部分融資難問題。

　　風(fēng)電：企業(yè)上市遇冷海上風(fēng)電融資拐點初現(xiàn)

　　與光伏產(chǎn)業(yè)融資需要技術(shù)支撐有所不同，相對成熟的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)需要尋找下一個藍海來帶動利潤的增長，而這對近期在資本市場上屢屢受挫的風(fēng)電企業(yè)尤為重要。

　　6月23日，在2011年中國清潔電力論壇上，亞洲開發(fā)銀行高級分析師在題為“亞洲風(fēng)力發(fā)電融資”的演講中，指出了一個不容樂觀的現(xiàn)狀：目前，融資難仍舊是全世界擴大利用可再生能源的一個主要瓶頸。

　　2011年年初發(fā)布的《中國風(fēng)電發(fā)展報告2010》表明，截至2010年年底，中國的風(fēng)力發(fā)電裝機以4183萬千瓦超越美國成為全球第一風(fēng)電大國。在此次博覽會上，世界風(fēng)能協(xié)會秘書長史代芬·賽格也表示，中國對風(fēng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作出了很大貢獻。

　　但對于一路高歌猛進的中國風(fēng)電企業(yè)來說，融資難已然露頭，融資市場寒流陣陣。

　　企業(yè)上市遇冷兵敗融資市場

　　6月10日，經(jīng)過近半年的籌措與準備，中國第三大風(fēng)電場運營商華能新能源終于登陸港交所。但即使比當(dāng)年“拉鋸暗戰(zhàn)”的對手大唐新能源推遲了半年，華能新能源依然難逃上市首日即遭破發(fā)的相同命運，而去年12月17日同樣在港交所首日掛牌交易的大唐新能源，開盤后一路走低，跌破發(fā)行價逾5.5%。今年1月13日，國內(nèi)最大的風(fēng)電設(shè)備制造商華銳風(fēng)電，以90元的發(fā)行價創(chuàng)下最貴IPO（首次公開募股）紀錄，然而甫一上市也遭破發(fā)，首發(fā)當(dāng)日即大跌9.59%。

　　幾家風(fēng)電企業(yè)巨頭接二連三兵敗融資市場，預(yù)示著投資者對“風(fēng)電概念”的興趣遲遲難以回溫，即使風(fēng)電企業(yè)花大力氣宣傳造勢，但在金融市場的表現(xiàn)已經(jīng)很難回到幾年前被資本市場熱烈追捧的時光。

　　2007年，《可再生能源中長期規(guī)劃》出臺，其中明確規(guī)定，權(quán)益發(fā)電裝機總?cè)萘砍^500萬千瓦的投資者所擁有的非水電可再生能源發(fā)電裝機容量，到2010年和2020年應(yīng)分別占比3%和8%以上。其中提到的“權(quán)益發(fā)電裝機總?cè)萘砍^500萬千瓦的投資者”直指央企和地方大型發(fā)電集團。借由政策支持，風(fēng)電概念股身價驟起，成為炙手可熱的股市新貴。2007年，風(fēng)電設(shè)備巨頭金風(fēng)科技上市首日股價即上漲250%。

　　但風(fēng)電行業(yè)五年的高速擴張，并沒能帶來在融資市場的持續(xù)“追捧”，上游核心制造技術(shù)缺失、下游輸出不暢，讓投資者們普遍持有“不看好”的悲觀情緒，也直接導(dǎo)致了風(fēng)電企業(yè)上市的屢屢“破發(fā)”。

　　海上風(fēng)電或破融資瓶頸期待穩(wěn)步扶持政策

　　傳統(tǒng)風(fēng)電企業(yè)在資本市場遇冷之時，有關(guān)海上風(fēng)電的消息似乎帶來一絲轉(zhuǎn)機。

　　國家能源局副局長劉琦近期表示，海上風(fēng)電是全球風(fēng)電技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)競爭的前沿，中國企業(yè)必須在海上風(fēng)電發(fā)展上達到國際先進水平。

　　6月22日，在恩德風(fēng)力發(fā)電工程技術(shù)有限公司通過低電壓穿越測試成果發(fā)布會上，其工程總監(jiān)倪忠仁表示：“海上風(fēng)電是個潮流，沒人能夠阻擋海上風(fēng)電的發(fā)展，每家風(fēng)機廠商都不可避免要做海上風(fēng)機。恩德打算2014年開始量產(chǎn)。”

　　6月23日，龍源電力、華能新能源和大唐新能源等國內(nèi)風(fēng)電開發(fā)龍頭企業(yè)也紛紛表示：面對大基地項目開發(fā)潛力下降和運行維護成本增大的趨勢，未來5年，公司投資重心將逐步轉(zhuǎn)向市場潛力巨大的海上風(fēng)電和內(nèi)陸中小型分布式風(fēng)電項目。

　　亞洲開發(fā)銀行對海上風(fēng)電也表示了濃厚的興趣。他們表示，海上風(fēng)電融資是一個新領(lǐng)域，“中國計劃到2020年實現(xiàn)3000萬千瓦的海上風(fēng)電目標，僅這一目標投資的成本就相當(dāng)于建20個新的核電廠。”在未來幾年，亞行將研究可以提高效率的尖端技術(shù)的價值，為大型的海上風(fēng)電、小型離網(wǎng)風(fēng)電和太陽能混合項目融資。

　　國家發(fā)改委能源所副所長李俊峰近期也明確指出，我國海上風(fēng)電未來健康發(fā)展的關(guān)鍵是政府的穩(wěn)步扶持政策，以及統(tǒng)一的認證標準體系。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，發(fā)展海上風(fēng)電要獲得持續(xù)性的融資機會和投資者的信心，最重要的是穩(wěn)步發(fā)展。目前，海上風(fēng)電發(fā)展的重中之重是技術(shù)與安全問題，如果監(jiān)測過硬，監(jiān)管嚴格，具有廣闊前景的海上風(fēng)電在資本市場上將可能締造更大神話，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)也將迎來融資拐點。